南方基金|中长期债券市场前景乐观:解析LPR下调影响

中国人民银行最新公布的贷款市场报价利率(LPR)调整,将5年期以上LPR从4.2%下调至3.95%,减幅达到25个基点,而1年期LPR保持在3.45%,与上月持平。这一调整,符合市场预期,并与央行此前的预告相吻合,显示出对地产市场的支持力度,尽管当前的收入和房价预期仍然偏弱,限制了宽信用政策的效果。

此次LPR的调整,对债券市场产生了重要影响。首先,通过宽信用的效应,预计将对经济增长和市场信心产生积极影响。其次,LPR的下调通过比价效应,有助于提高银行对债券的配置需求,同时降低实体债券的供给成本,对债市形成利好。与2022年5月LPR单独调降时的市场反应类似,本次调整被市场广泛解读为利率全面下调的正面信号。

此外,本次LPR调整反映出货币政策操作框架的可能转变。未来,LPR作为贷款利率的重要参考,可能与中期借贷便利(MLF)利率脱钩,表明央行可能更倾向于通过调整存款利率来降低整体融资成本。这种策略的转变,预示着实体经济主体的融资成本下降,对经济增长的推动作用更为直接和重要。

从市场前景来看,虽然短期内中央银行可能会延后使用MLF、公开市场操作(OMO)等直接影响资金成本的工具,但长期看,各种利率的下调趋势未变,只是调整手段更为多样化,节奏更具弹性。在这种背景下,债券市场尤其是中长期债券,预计将迎来较好的投资机会,建议投资者保持较高久期配置,积极布局中长债行情,以把握未来市场的上升潜力。

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